需求：全国刚性需求约 50-100 万吨 / 年不等，次要消费布局为小包拆油及花生油和谐（占比高，因脂肪酸构成附近）。华东为次要消费及集散地，消费占比约 60%；商业集散量占80%。

　　价差方面：葵玉价差自19年起头曾经起头逐渐，愈演愈烈。国内因玉米深加工场扩产玉米油产量添加，葵油因国际地缘影响国内进口量下降，葵玉价差不克不及按往年的程度来评估，玉米油更多正在对标和比价的是豆油。

　　供应取产能：全国玉米压榨产能 1。2 亿吨，现实压榨约 8000 万吨，开机率 50%-60%；胚芽得率 6%-8%，胚芽榨油率 40%，产能复杂，山东工场集中。

　　价钱：华东纯冷榨毛葵到货价约为 1。1 万元 / 吨，新疆毛葵港口交货价 10300 元 / 吨，叠加运费大约1。14万元/吨。毛葵-葵油的精本大约为500-600元/吨。当前华东一葵报价1。23万元，考虑精本仍有商业利润，但因为葵油到货量少，华东大都企业以企业本身小包拆量为从，缩减商业量。

　　供应：产地减产不及预期，产处所面，10-11月的产量预期照旧较为乐不雅。国内方面，华东棕榈油库存同比偏高，因为买船仍正在持续，2025年岁尾期末库存估计升至70万吨。目前来看国内取国际的供应环境都相对宽松，四时度的供应缺口不太会呈现。

　　成本取商业：进口非转豆毛油到上海港约 9000元/吨以上，国内一级油约 9500元/吨，存正在倒挂；国内大豆虽减产，但秋收延迟、产地无货，价钱难回落；毛油到华东运费约 500元/吨，加精本250元/吨，小厂加工成本高、损耗大，企业优先保自有餐饮及灌拆需求。

　　价钱预期：国内进口量大幅缩减，从往年 100 多万吨降至年几十万吨；四时度新货到港需 12 月底（海运约 2。5 个月，受黑海航路绕航、集拆箱运输慢影响），国内批量上市或延至次年 1 月。大都企业优先保自有灌拆线，散油商业量削减，因刚性消费、性价比低，受消费降级影响需求萎缩，估计一季度价钱回落但空间无限，预估价钱 1。2 万元/吨摆布。

　　供应：四时度大豆到港量预估 2150 万吨，压榨量预估 2600-2700 万吨，供应缺口不大；而一季度的供应缺口时间取2-3月国内油脂消费淡季堆叠，因而临时看不到较着的缺货环境。豆油方面，当前华东库存偏高，油厂开工率高、停机少，压力大于内陆地域，企业 10-1 月发卖压力不大，但商业商及下逛手中库存较多。下逛补库志愿低，渠道库存偏高；四时度出口量估计 20-30 万吨（部门或拖至次年 1-2 月发运），免得税加工形式为从（免 3% 关税 + 9% ），对期价底部有支持。一般来说国内豆油出口价钱取印度豆油价差正在60美元/吨摆布均有较强的性价比劣势。

　　需求：国内消费量下降，棕榈油取豆油价差拉大，替代持续进行，目前棕榈油消费以刚需为从（约 170-180 万吨 / 年食用刚需，240万吨 / 年总刚需），较岁首年月所领会的年300万吨的数量比拟下降15%摆布。当前可替代部门已根基完成，仅食物厂、化工场等因产物特征必需利用棕榈油。从消费布局来看，食物加工企业的需求较为不变，虽小型食物厂封闭较多但次要消费集中到中大型企业，这部门的消费需求相对较为固定。同时，食物厂对棕榈油的需求相对刚性，部门食物厂测验考试用棕榈油替代其他油脂，但因产物保质期、品题反馈欠安，又转回利用棕榈油。

　　供应取库存：华东地域库存约 50 万吨（虽从最高 70 多万吨下降，但仍高于积年同期 30 万吨摆布程度），华东库存多为非转毛菜，货权集中、流动性弱。川渝等内陆地域库存亦偏高，约为18万吨摆布。四时度俄菜进口量估计每月 18-20 万吨摆布，因为华南菜籽压榨量削减，四时度库存估计下降但目前菜油的畅通速度、去库节拍相对较慢，不及预期。

　　国内供应取库存：我国葵油的次要进口国为俄罗斯、乌克兰、哈萨克斯坦。华东当地的次要进口渠道正在俄乌，受黑海场面地步及葵籽减产的影响，2024、2025年我国葵油进口量持续下降，特别是2025年1-9月我国进口葵油数量仅38万吨。取此同时俄罗斯自 9 月起恢复葵花籽油出口关税（上调至 5746。2 卢布 / 吨，约 71。2 美元 / 吨），国内采购渠道转向中亚（哈萨克斯坦），但哈萨克斯坦年葵籽产量约 200 万吨（折算葵油 80 万吨），需同时出口印度、欧盟，残剩供应中国量无限，四时度供应持续收紧。不外跟着俄罗斯关税调整以及新季葵油上量，大都企业认为供应量正在1月将获得无效弥补。国内口岸库存约 12 万吨，较客岁同期大幅下降，且大都为企业准备灌拆自用的量，3-4 月后无整船进口，以散货集拆箱为从。

　　华东地域大豆压榨能力占全国首位，同时其棕榈油、菜油进口量、消费量也位居全国前列，遍及大量的大豆、棕榈油加工及油脂、粕类商业企业，其供需款式的变化以及基差的演变往往具有前瞻性值得市场关心。本次调研，我们领会了华东市场的油脂出产、商业的大致环境，华东油脂的供应特征仍是以豆油为从、棕榈油、菜油、葵油为辅，各类油品间因产地供应环境分歧价差会呈现变化，从而呈现互相替代的现象，油脂间的供应消费变化也及时正在变化。按照市场调研以及Mysteel所的产量、进口数据，我们大致将华东油脂的款式做以下划分（如下图所示）。此中，豆油照旧占华东首位，占总供应量的57%，年度产量正在350万吨摆布；菜油取棕榈油的供应量相当，华东地域月度消费及发运量大约为8-9万吨/月，年度集散量约100万吨；葵油的绝对值变化数据较大，2025年1-9月出初榨的葵花油或红花油累计进口375471。687吨，同比客岁同期削减557167。343吨，跌幅59。74%。不外华东做为葵油的次要集散地这一特征并未改变，华东葵油集分发运量占全国80%，也即华东葵油供应量约30-80万吨。玉米油的次要产销地正在华北和东北市场，华东占比不大。

　　葵籽：俄乌的葵籽减产环境不及预期，按照外媒报道，因为恶劣气候前提取单产下降，乌克兰2025/26年度葵花籽产量再次减产，目前估计为1080万吨，为十年来的最低程度。俄罗斯方面，继十月初俄罗斯农业部将2025年葵籽产量预期从1830万吨下调至1750万吨（2024年度为1690万吨）之后，多家机构将俄罗斯葵籽产量预期下调至1720万吨至1735万吨，俄罗斯葵籽减产幅度或不达预期。 据悉，产量下调的次要缘由是俄罗斯南部地域干旱导致的平均单产下降，目前该地域平均产量为每公顷1。36吨。

　　2024年全国销量尚可，本年因从业者增加、需求削减，价钱下滑；毛油价钱从 3-4 月 1。1万元/吨跌至 9200 元/吨，哈萨克斯坦亚麻籽丰登，到阿拉善左旗价钱约 4100-4200元/吨，天津港进口价 4700 元 /吨（含票），加工成油成本低于 9000 元/吨。 椰子油进口取加工：次要从菲律宾、部门国外代工包拆，到港以上海港为从，华南设仓库；无小包拆（仅 20 公斤拆），不自行加工，仅分拆。价钱约 2。2 万元/吨，用于冰淇淋脆皮、巧克力等食物加工，及化妆品、发膜范畴。

　　需求：全国不含国产压榨菜油的非转类需求约300- 320万吨（较前两年 350-360万吨削减 30-40 万吨），华东地域月需求约 5万吨，储蓄及浙江、上海等地）；消费以小包拆、餐饮、食物加工为从，餐饮需求下降，食物加工需求不变，因菜油价钱高，部门下逛用玉米油、三菜和谐替代。储蓄方面，本年收储增量，四时度或来岁一季度可能抛储，若大量抛储可能降温市场情感，关心抛储节拍。

　　价钱预期：豆油做为三大油脂中价钱最低的品种，其抗跌性比力强，支持位暂看8200元/吨。因出口需求（印度、孟加拉等新增市场）及成本支持。

　　扰动要素：马来11月的减产、降库的幅度；印尼B50 政策（可能削减棕榈油出口节拍以储蓄库存，对棕榈油产地价钱有支持；B50 政策估计来岁 6 月调试、9 月现实掺混，对来岁棕榈油消费有增量预期）！

　　加工取成本：以国内采购毛油自精辟灌拆为从，精本高（5。5 个酸价得率 90%-91%，葵油得率 93%-94%），毛油取一级油价差约 900 元 / 吨，高于葵油（约 500-550 元 / 吨）。

　　广东做为做为南方主要油脂油料进出口岸、压榨提炼工场集散地及消费大省，无论是国内油脂企业的市场拓展，仍是国际油脂巨头的计谋结构，广东都饰演着环节脚色。2025年广东的供需款式也发生着深刻的变化，油厂面临大豆四时度大量到港和来岁的供应缺口若何放置开机打算？广东菜油缺席而基差高企，澳菜籽何时起头压榨，又可否代替加菜籽？豆棕价差深幅倒挂，油脂需求全体走弱，棕榈油基差维持低位，本年棕榈油供需款式发生了如何的改变？Mysteel农产物邀您一路加入11月10日-14日的华南油脂调研，如成心向敬请联系吴美霞-。

　　基差表示：华东基差价钱取华北、山东比拟处于偏低，向下的空间确实无限。但目前空头回补或者说买方采购的积极性仍不高，因出库速度一般且市场遍及认为国庆后-11月的淡季期间，期待11月中下旬可能给出的较好时间节点。

　　本次调研聚焦华东地域油脂市场，旨正在全面控制该区域内支流油脂品种（豆油、菜油、葵油、棕榈油、玉米油等）的商业营业概况、供需款式、价钱走势、物流成本及价钱见地。通过深切领会各品种正在国内商业、进出口营业中的具体环境，阐发影响市场的环节要素（如政策调整、国际供应链变化、消费需求波动等），预判将来市场趋向，为相关企业制定商业策略、出产规划及风险防控办法供给数据支持取决策参考，同时梳理行业当前面对的痛点取机缘，帮力行业参取者更好地应对市场变化。

　　期货上市前瞻：从订价方面来看，我国供应根基自海外进口，葵油现货价钱受产地影响较大；取此同时我们也并非是葵油的第一大消费国（印度葵油市场消费增量较着，自180万吨年消费添加至320万吨），我们正在消费端的话语权也不强。从体量上看，我国葵油进口体量不大，年度刚性消费50-70万吨摆布，易发生控盘现象。

　　价钱预期：短期价钱偏弱，9800 元/吨为环节支持位，9500 元/吨为理论底部（现实难触及），市场遍及认为 9600-9700元/吨已处相对低位。月间差方面菜油波动幅度较大，但素质上仍正在环绕区间买卖，1-5月间差300-500元/吨区间运转。

　　商业取区域：华东非产区也非销区，商业劣势弱（从山东拉毛油到华东仅贵 50 元 / 吨，运费不划算），多从东北间接发华南，削减曲达。

　　菜籽进口环境：我国已采购约15-16船澳籽，数量约为 100 万吨摆布，估计11月船期最快12月到港压榨，最快1月摆布能有新增供应。不外我国曾经多年不从进口菜籽，澳籽的拆船、通关、质量、压榨等细节问题均具有不确定性，可能拉长澳籽的消化周期。

　　价差：豆油取玉米油价差约 600 元/吨，处于一般区间（价差小于 600 元/吨需考虑替代，大于 600元/吨豆油仍具劣势）。取葵油的价差自2019年起头已逐渐，因两者供应量两级分化（玉米油国内供应稳步上升、葵油供应量受海外影响波动较大）。